2012年06月11日 20:26
来源：第一财经周刊

京东证明自己的时刻到了，如果一切顺利，它可能将在9月赴美IPO，这对于中国电商乃至互联网业，都不失为一件大事。

文｜CBN记者杨轩

京东发展史上的一大疑问答案终于要揭晓了：在最快的情况下，它今年9月就将上市。

这一回，消息比以往任何时候都更明确。首先，有消息称京东商城于5月30日14时至17时在香港举行了分析师会议，CEO刘强东、CFO陈生强等高管及数家券商出席。据现场的投行分析师称，如果一切进展顺利，京东将最快在6月向SEC提交申请文件，9月进行IPO；不过也有人说这场介绍会还处于IPO中“非常早期的阶段”。

另一项来自这家公司的人士变动则从侧面提供了证据。投资银行美银美林的董事蒉莺春已经受聘为京东商城公司财务副总裁。京东内部人士向《第一财经周刊》证实了这个消息。蒉莺春曾经在一年内做了6个美国上市项目。

在此时聘用一个投行人士的目的似乎不言而喻。

京东要上市的传闻时不时就会出现那么一下。去年9月就曾传出这家公司在挑选投资银行，但刘强东对此的回应却很模糊，比如他会在微博上回应说他那段时间“还在沙漠？里”。

什么时候上市？这是最近两年刘强东被媒体问得最多的两个问题之一。今年2月，《第一财经周刊》也这么问了，这位电商业大哥没给出准信，只是坚称“2013年前不会上市”。

人们对急于解开这个谜题的原因，与刘强东被问到腻烦的另一个问题紧密相关：京东到底亏了多少钱？

一直以来，大家心里一直有一个疑问：京东这个大家伙究竟能不能坚持住？会不会中途现金流断裂、崩盘死掉？据说京东内部人是这么打趣自己的公司的：要么是中国电商业中最大的奇迹，要么是中国电商业最大的丑？闻。

上市，就意味着能再大融一笔钱；而这也意味着，这家持续投入和亏损的公司，得想办法把财务报表上的利润等指标做得好看一？点。

根据刚刚传出的、京东在会议现场向分析师展示的数据来看，这家公司的情况比想象中好一些：2011年的收入为212亿元，毛利率为5.5%、配送费占比6.6%、广告占2.3%(去年广告费用支出为4.9亿元)、技术和管理费用率在1.5%左右—最后计算下来，净利润亏损了十亿多元。

这当然也是很大的亏损额，但相较这家公司去年4月刚从俄国DST等投资机构融到的15亿美元(100亿元人民币)投资来说，这些亏损并不会对其现金流造成大碍。尤其值得注意的是，根据这次公开的数据，京东的应付账期是38天，而存货周转为35天—这意味着这家公司靠供应商的钱就能运转，而且货款还能在自己手上留存3天。现场投行的大部分人似乎对京东公布的数字还算满意，“比想象中的要好”。

京东已经在想办法提升利润率。从去年11月底开始，京东不再对39元以下的订单免运费；根据去年年底淘宝发布的报告，一直以低价竞争着称的京东正在暗暗提价。多位业内人士对《第一财经周刊》预估：京东2012年的毛利率大约可达到7%。曾先后负责过淘宝网和当当网运营的黄若认为，京东百货销售比例上来之后利润将有改善。

京东对于这个产业的破坏力在于，它用大融资换来大规模继而摊薄了拉动用户的成本，建立起竞争壁垒的同时，也使产业本身的利润率被拉低。

根据流出的数据和消息，有券商认为京东的估值应该为60亿美元。这意味着京东最近这轮融资的投资者就要亏本了—这家公司2011年4月融资时，投资人DST以5亿美元换京东5%的股份，当时它的估值已经达到了100亿美元。而京东曾希望估值达到100亿美元到120亿美？元。

在眼下的大环境中，想达到这一目标更为艰难。由于欧洲危机、美国大选等原因，美国资本市场情况不佳。

连Facebook的股价都从开盘的38美元一路猛跌至28美元；中国已经上市的三家电商股价表现也并不理想。

今年2月，刘强东对《第一财经周刊》解释自己不会在2013年前上市的原因：京东在物流、仓储、IT等基础建设上的大规模投资还未结束，还将持续两年。

如果京东提早上市，业绩压力将如影随形，被华尔街盯住的刘强东将没那么容易施行大规模投资计？划。

值得注意的是，京东这次还做出了一个惊人的预测：2015年的营业额将达到1900亿元到2200亿元。

对一家已经在过去4年里营业额膨胀超过20倍的公司而言，如果这不是随口说说，那么它未来的成长风险也真可谓巨大。 

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